​百亿基金经理光环褪色，坚定看好后市，“喝酒吃药”重来

百亿基金经理光环褪色，坚定看好后市，“喝酒吃药”重来

本文来源：创业圈 作者：黄宇昆

文 | 记者黄宇昆

公募基金三季报收官，整体来看，受三季度权益市场表现不佳影响，公募基金亏损进一步扩大。

Wind 数据显示，今年三季度，公募基金累计亏损 3507.31 亿元，较二季度亏损 2185.32 亿元再次上升。细分来看，股票型基金、混合型基金三季度分别亏损 1603.92 亿元、2691.54 亿元，其中东方新能源汽车混合三季度亏损达到 30.22 亿元，位列主动权益基金亏损榜首。

东方基金相关人士向记者表示，产品亏损较大主要受新能源板块整体跌幅较大影响，公司投研团队会努力控制回撤。

管理规模超过百亿的基金经理们正面临着规模下滑和业绩下行的双重考验。据记者统计，目前市场上 33 只规模超百亿的主动权益基金中，有超过 9 成产品三季度规模环比下降，此外，截至 10 月 25 日，这些百亿产品年内收益率也全部告负。

展望后市，多位百亿基金经理较为乐观，直言当前机会分布广泛，相信市场终会回归理性，并表示将继续寻找更具性价比的投资标的。

富国基金朱少醒在三季报中依旧 " 老调重提 "，他表示，未来依旧会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的 " 石头 "。专注新能源赛道的广发基金刘格菘相信，市场在经历极端情绪宣泄后终会回归理性，中长期看，成长性标的的吸引力已经非常显著。

图源：图虫创意

规模下滑、业绩下行的双重考验

今年三季度，股票权益市场整体表现不佳，不少超过百亿的主动权益基金规模 " 缩水 " 严重。

Wind 数据显示，截至三季度末，市场上规模超过百亿的主动权益基金共有 33 只（A/C 份额分开统计，下同），其中，三季度规模环比增长的基金仅有 3 只，占比不到 10%。

具体来看，规模缩水最大的百亿基金是李瑞管理的东方新能源汽车混合，截至三季度末其规模为 124.78 亿元，环比下降 41.77 亿元。

上述东方基金相关人士向记者表示，东方新能源汽车混合规模降幅较大，主要受份额赎回及净值下跌影响，依照基金合同，其投资于与新能源汽车主题相关的行业及上市公司的证券资产占非现金基金资产的比例不低于 80%，近年来，新能源板块跌幅较大，公司投研团队也在努力控制回撤。

三季报显示，东方新能源汽车混合第三季度净值增长率为负 18.81%，低于业绩比较基准 5.70%。

紧随其后的，是邢军亮管理的农银新能源主题 A、崔宸龙管理的前海开源公用事业股票、谢治宇管理的兴全合润混合（LOF）、董理管理的兴全趋势投资混合（LOF），规模下降幅度也都在 20 亿元以上，三季度末其规模分别为 120.10 亿元、129.17 亿元、244.24 亿元、175.42 亿元，环比分别下降 28.86 亿元、28.33 亿元、21.72 亿元、20.34 亿元。

整体而言，三季度规模上升的百亿基金仅有萧楠管理的易方达高质量严选三年持有、焦巍管理的银华富裕主题混合 A、胡昕炜管理的汇添富消费行业混合，但规模上升幅度都不大，分别为 3.90 亿元、1.48 亿元、0.19 亿元。

上述百亿基金基本上是顶流基金经理们的 " 成名作 "。不过，截至 10 月 25 日，这些规模超过百亿的基金产品今年以来收益率却全部告负，其中东方新能源汽车混合收益率为负 30.99%，位列倒数第一。农银新能源主题 A、泉果旭源三年持有期混合 A、中欧医疗健康混合 A 等明星产品的年内收益率也都在负 25% 以上。

今年以来，百亿基金经理的在管规模普遍都有所下降，其中甚至不乏降幅超过百亿元的情况。Wind 数据显示，张坤管理规模从年初的 894.34 亿元下降至三季度末的 763.54 亿元，刘彦春管理规模从年初的 779.62 亿元下降至三季度末的 596.04 亿元，刘格菘管理规模从年初的 564.82 亿元下降至三季度末的 394.95 亿元。

除业绩不佳导致基金资产净值下降外，投资者连续赎回使得基金份额减少也是这些百亿基金经理 " 瘦身 " 的重要原因。

同样以 33 只百亿主动权益基金为例，三季度共有 27 只产品遭遇净赎回，其中，葛兰管理的中欧医疗健康混合 C 三季度净赎回 6.60 亿份，位居第一。若将时间拉长至今年前三季度，诺安成长混合、兴全趋势投资混合（LOF）两只产品的净赎回份额分别高达 28.28 亿份、22.02 亿份。

值得一提的是，规模下滑的背后，有部分基金经理为主动 " 减负 "。今年以来，包括葛兰、谢治宇、冯明远在内的多位百亿基金经理卸任了部分在管产品，从而导致管理规模大幅下降。

" 喝酒吃药 " 重来，静待市场回归理性

除了基金的净值表现，百亿基金经理的调仓方向同样受到市场关注。

天相投顾基金评价中心数据显示，截至 2023 年三季度末，主动权益基金增持前五名分别为药明康德、山西汾酒、立讯精密、贵州茅台、古井贡酒，减持前五名分别为宁德时代、中兴通讯、晶澳科技、阳光电源、科大讯飞，" 喝酒吃药 " 的风格似乎又在卷土重来。

张坤管理的易方达蓝筹精选混合仍是目前规模最大的一只主动权益产品，截至三季度末，其规模为 491.70 亿元，环比下降 0.24 亿元，与上季度末基本持平。持仓方面，药明生物取代伊利股份新晋前十大重仓股，不过持股数量较上季度末未发生变化，此外减持了贵州茅台、泸州老窖、腾讯控股、中国海洋石油、美团 -W，增持了五粮液以及洋河股份。

张坤在三季报中直言，基金在三季度股票仓位基本稳定，调整了消费和医药等行业的配置结构。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

相对于规模破百亿的 " 巨无霸 " 产品，基金经理对在管的规模较小的产品调仓则更为激进。

葛兰管理的中欧明睿新起点混合，截至三季度末规模仅为 14.32 亿元，与上季末相比，重仓股几近全部 " 换血 "。北方华创、宁德时代、金山办公、爱旭股份、中国船舶、中芯国际和中兴通讯均退出了前十持仓，药明康德、贵州茅台、恒瑞医药、爱尔眼科、泸州老窖、立讯精密、通策医疗则新晋前十持仓，整体上看该产品已从新能源、科技赛道转向了 " 喝酒吃药 "。

展望后市，基金经理们普遍保持乐观态度，相信市场终会理性回归。

朱少醒认为，经过三季度的下跌，权益市场整体估值吸引力进一步提升。他表示，当下再过度拘泥于各种偏淡的静态数据已经没太大意义，对中国经济的长期韧性保持信心，放在更长的时间维度，投资者当前选择承受的市场波动应该是值得的。

尽管三季度亏损幅度较大，刘格菘也在季报中看好新能源的长期发展，他表示，随着宏观政策逐步落地、经济稳步复苏、资金层面流出趋缓，估值分位与成长增速显著不匹配的状况会逐步改变，市场在经历极端情绪宣泄后终会回归理性。中长期来看，成长性标的的吸引力已经非常显著，对持仓标的充满信心。

泉果基金赵诣也在其三季报中称，" 打个比方，一个人在体力恢复阶段，不能马上能像过去一样参与剧烈运动；资本市场也是这样，大家更希望市场能够快速反映各种预期。" 赵诣认为，在当前阶段机会大于风险，需要给出时间让市场情绪慢慢回复，底部阶段更加需要耐心。