​极度悲观后港股反攻，持续回暖还差什么？拐点仍需大力政策支持

极度悲观后港股反攻，持续回暖还差什么？拐点仍需大力政策支持

财联社 1 月 23 日讯（记者 成孟琦）2024 年开年便暴跌的港股，出现近期最大单日反弹。今日恒指三大指数高开高走，恒生指数收涨 2.63%，恒生科技指数涨 3.7%，国企指数涨 2.78%，大市全日成交总额增至 1240.67 亿港元。

就在反弹前一天的 1 月 22 日，港股失守 15000 点，无限逼近 2022 年 10 月历史低位，再加上恒指今年内仅 15 个交易日跌幅便达 2086 点，市场情绪跌至冰点。

不过，今日虽然三大指数反弹，但幅度显然低于 2022 年 10 月历史低位后的 " 大奇迹日 "。具体看来，恒生指数在 2022 年 10 月 31 日跌至 14687 点后出现快速反弹，11 月 1 日收涨 768 点即 5.23%，5 个交易日反弹 13%，三个月反弹幅度高达 50%。

市场利好日夜不断

在港股无限逼近 2022 年 10 月历史底部后，市场情绪异常悲观，李大霄在 2016 年发布的 " 先救香港 " 视频再度风靡社交网络。极度悲观后，港股随即出现了改变。

先是 1 月 22 日晚，国务院常务会议指出，要采取 " 强有力的 " 措施稳定资本市场。市场人士表示，会议反映了管理层对资本市场的重视，政策力度加码的窗口已经打开，积极引导长期资金入市正当其时。尤其是提及投融两端兼顾平衡的问题，在市场出现资金负向螺旋、情绪悲观的时刻，有助于平抑市场波动，提振投资者信心。

随后的 1 月 23 日盘前，香港特区行政长官李家超出席行政会议前例行记者会时表示，对于近日香港股市波动，当局密切留意情况，暂时观测到市场有序运作，看不到不寻常现象。不过，现时利率高企、地缘政治形势复杂、供应链及货物运输存在不确定性、美国大选的变化影响国际关系，种种因素均令市场变得相当敏感，投资者应留意市场变化，谨慎行事。

李家超还提到，香港有完善的监管制度，国际标准与其他金融中心接轨，香港有公平竞争环境，确保金融中心的健康运作，股市有起有落是市场的一些动态。

对于颇多救市传闻，高盛首席中国股票策略分析师刘劲津认为，" 国家队 " 若动用大规模资金对股市的提振作用将更为显著，他还表示若国企出售美元资产转为买入人民币资产，也将利于人民币汇价。不过，刘劲津也提到，目前市场对政策预期不高，不同行业的监管和政策透明度对市场情绪和投资信心仍十分重要。

港股上市公司持续加码回购

随着恒指跌近 2022 年低位，多项市场技术指标已来到历史底部极端水平。从估值角度看，恒生指数 7.4 倍动态 PE，仅次于 2008 年金融危机和 2022 年 10 月底的市场底部；风险溢价升至 9.9%，与 2022 年 10 月底部相当；7.2% 的卖空成交占比也仅次于 2022 年 10 月底。

因股价处于估值低位，上市公司近几年连续加大回购力度。Wind 数据显示，截至 1 月 23 日 18 点，年内已有 96 家港股公司发起回购，累计回购金额达 217.9 亿港元，已超 2020 年港股全年回购金额。

今年以来，腾讯控股已出手回购 14 次，累计耗资近百亿港元，位居港股回购金额之首。美团也开启来上市以来的首次回购，累计回购金额近 32 亿港元，回购额在港股一众公司中排名第二。此外，汇丰、友邦和小米集团等也是近几年港股回购榜上的常客。

" 拐点 " 仍需大力政策支持

展望 2024 年，多数机构认为港股有望走出极端低估值行情。高盛首席中国股票策略分析师刘劲津表示，内地与香港股市估值已几乎跌至金融海啸后新低，认为估值已充分反映投资者对宏观环境、地缘政局等担忧，根据该行测算，今年内地企业盈利或会增长 8% 至 10%，估值或有反弹空间。

中金在研报《港股：市场跌到哪儿了？》中提到，当前市场点位已达历史底部阶段，在暴跌后可能会出现短暂反弹。从外部环境来看，从目前到美联储降息，不排除美债利率 " 折返跑 "，但仍有下行空间（中枢 3.5~3.8%），意味着外部环境对我们仍有政策宽松空间和窗口，如果届时政策也再度发力，那么一定程度的修复反弹依然可以期待。

但要迎来真正的反弹 " 拐点 "，需要依赖积极的政策发力。弹若持续更需要 " 对症 " 政策作为基础，当前环境下需要及时且有力的财政支持。2023 年 10 月底万亿人民币国债和今年 1 月初央行重启 PSL 都是 " 对症 " 方向，但不论何种形式，都需要足够力度才能达到总量效果。